坏账准备计提情况
从资料中可以看出公司并没有对五大客户分别进行信用评估，并且仅采用账龄分析法制定坏账准备计提政策，坏账计提比例甚至还低于同行业可比企业，甚至低于综合能力较强的g公司，再者公司的应收账款账龄以一年以内为主，账龄分布集中，与其它账龄分布较为分散的企业一样也计提5%并不谨慎。
2.非经常性损益
2016、2017和2019年公司毛利率未达行业平均，2018年虽毛利率达到行业平均，但考虑2016-2019获得的与收益相关政府补助金额巨大，扣除政府补助后仍低于行业平均。与收益相关旳政府补助影响公司的净利润，在未扣除与收益相关的政府补助时，净利润率与当升科技对比明显，扣除之后更是有天壤之别。
当升科技扣除政府补助后的净利润率是a公司的数倍，仅有2019年为负数。受疫情影响，比克公司经营及偿付能力不确定性加大，公司存在进一步计提坏账减值准备的风险。
2019年 2018年 2017年 2016年
公司扣除收益相关政府补助净利润率 1.59% 6.76% 1.56% 0.62%
当升科技扣除收益相关政府补助净利润率 -9.96% 7.98% 11.15% 7.16%
综上所述，公司扣除政府补助后的净利润率低，说明盈余质量较低。。
利润可持续性
a公司没有营业外收入，但有大量收益相关的政府补助，净利润包含了政府
补助。因此在分析公司利润可持续性的过程中，我们将净利润扣除收益相关政府补助，再进行净利润趋势分析。下图为当升科技和公司的净利润增长率，可以看出当升科技除2019年情况特殊之外，净利润波动大。
股票价值相关性
从图中可看出，自上市以来股价除开始有小幅上涨外一直持续走低,市场对公司的盈余质量不看好。
盈余平稳性
从下表看出，营业收入每年大幅增长,经营活动现金流与营业收入的比值小。
表经营活动收到现金流与营业收入之间比值
2019 2018 2017 2016
经营活动收到现金流与营业收入之间比值 54.24% 44.02% 54.83% 48.74%
综上所述,基于对a公司利润可预测性、利润质量、利润可持续性、股票价值相关性和盈余平稳性的分析,分析结果对于a公司的盈余质量评价都不太有利，说明公司盈余质量低下。
四、听外省内——可持续性分析
财务状况分析
1.偿债能力
流动比率
从流动比率来看,除了2016年以外，流动资产是流动负债的快接近三倍，即使流动资产有1/3在短期内不能变现,也能保证全部的流动负债得到偿还。但考虑流动资产中应收账款占比约22.4%，存货占比约15.1%，公司有着不错的流动比率，但其质量不高,持续经营能力较弱。
资产负债率
从下表可以看出，公司在发展过程中对资金的整体把控能力较强。结合下文的短期借款变化情况来看提高了公司资本成本。
表各公司2016-2019年资产负债率
2019 2018 2017 2016
a公司26.18% 26.60% 29.60% 69.90%
当升科技 25.40% 24.94% 41.85% 38%
杉杉股份 43.33% 45.55% 46.60% 49.58%
厦门钨业 58.35% 59.29% 53.59% 47.63%
流动负债率
由左“各公司流动负债率表”可看出，行业龙头当升科技、杉杉股份和厦门钨业流动负债率70%左右,基本不超过80%相比，公司流动负债率基本在90%以上,长期以来都在较高水平,虽然一定程度上资本成本较低,但是偿债风险比较高,并且也能从这个角度再次说明公司盈余质量比较低，现金流较少,需要通过短期借款来弥补。公司的持续经营能力有非常大的提升空间。
产权比率
从左“a公司与当升科技产权比率表”表可得，比起行业龙头当升科技,a公司的产权比率偏高。长期产债能力相对欠缺,公司可能比较难借到长期借款，需要大额短期借款进行弥补,公司的持续经营能力差。
2.营运能力
从下表可以看出公司营业周期正在缩短,盈利能力得到加强。应收账款周转率提高,回款能力加强,对下游客户的话语权也在增强，这有助于提高企业营业收入的质量。而存货周转率的提高在说明了企业的经营能力提高的同时,也带动了企业的存货周转,公司所在的行业是一个产品更新换代极强的行业,存货周转率高,说明了在行业中产品具有竞争力，降低了存货因技术水平落后而形成不良资产的可能性。
表a公司2016-2019年资产周转状况
项目 2019年 2018年 2017年 2016年
应收账款周转率 4.27 3.29 3.48 3.42
存货周转率 7.45 6.05 6.50 9.21
3.盈利能力
a公司的加权平均净资产收益率与行业龙头当升科技相比，除了2019年因为终端行业新能源汽车行业整体补贴要求提升、补贴大幅下降导致行业整体收益下滑之外,其他年份皆比当升科技低，2017年更是表现出较大差异。由此可见，a公司的盈利和未来盈利能力都比较低，随之说明的是持续经营能力的高度不确定性。
4.发展能力
除2019年受行业终端新能源汽车影响新能源材料行业主营业务利润增长率普遍下降以外，当升科技主营业务利润增长率虽然不高但保持较为稳定的增长态势，2019年也没有下降太大幅度；主营业务利润增长率则显得波动较大，2017年甚至高达159.77%，显然不具备应对市场突如其来的变化的能力，2019年市场变化致使其主营业务利润增长率从81.67%下降到-46.23%，变动率是当升科技的近2倍。根据以上分析，公司主营业务利润具有较大波动性，难以预测，因此a公司的可持续经营能力令人怀疑。
5.现金流能力
据前文分析，公司现金流能力较差，很可能出现资金流难以支持企业经营活动的情况，因此也可以推断出公司的持续经营能力较差。
企业成长能力分析及对其持续经营能力的建议
1.生命周期分析
从上文分析中可以看出公司是属于成长期的企业，需要提高自己的产量并且通过扩大营销等方式积极抢占市场份额。从行业数据看来，目前较多排名靠前的企业的市场份额差距较小，而高镍产品研究发展走在行业前端，这也是未来三元正极材料的重要发展方向之一，因此对于公司来说本身属于成长期，把握好各生命周期的特征来对现有发展策略进行调整，更有助于可持续经营。
2.研发能力
表各公司2017-2019年研发费用增长率和营业收入增长率变化情况
公司 项目 2017年度 2018年度 2019年度
a 研发费用增长率 142.05% 55.77% 37.58%
营业收入增长率 112.24% 61.88% 37.76%
d 研发费用增长率 40.41% 37.64% -30.46%
营业收入增长率 61.70% 52.03% -30.37%
x 研发费用增长率 113.74% 31.59% -6.85%
营业收入增长率 66.37% 37.84% -11.05%
s 研发费用增长率 1.44% 3.96% -14.79%
营业收入增长率 69.86% 9.57% -20.30%
g 研发费用增长率 54.44% 41.88% 10.13%
营业收入增长率 37.22% 29.07% 3.43%
据资料，行业整体的研发投入占销售收入的比重基本在3%以上，这除了自身的重视之外，此比率同时也是申请科研方面政府补助的关键指标之一，结合各公司的数据可以看出研发投入和企业的营收基本都是保持着同步变动的趋势，研发占比在近年来基本保持稳定，研发投入带来的回报也是正向的，因此继续保持或进一步增加研发投入有助于保持可持续经营能力。
3.产品结构分析
在产品市场的预测和同步跟进的研发创新能力，有助于持续经营，公司在此方面的能力给竞争带来了优势,应继续保持对市场的预测行为，并加强对未来发展起关键作用的产品研发。
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